中資企業境外發債一般是在哪里發行？

中資企業境外發債主要指境內金融機構和企業在中國香港或其他境外市場發行的以美元計價的債券，市場將此類債券統稱為“中資美元債”。

中資企業境外發債有哪幾種模式？

①直接發行

直接發行是指境內的中資企業直接在境外離岸市場發行中資美元債。采用這種方式發行中資美元債，不要求境內的發債企業在境外注冊公司，發債融資的資金主要是用于國內項目或者企業的再融資需求。但缺點是，當政策處于收緊階段或境外募集資金在境內使用受限時，企業在境外的融資就會受限制，而且采用此方式發行美元債的企業需要考慮匯率變動和資金出入境等問題，融資決策受到一定影響。

此外，債券發行人為了提升境外的認可度，一般會委托第三方機構對其債券進行擔保增信。常見的擔保機構為銀行，若為境內擔保銀行，則擔保銀行出具備用信用證，這樣債券評級可達到擔保銀行自身的評級水平。但是若為跨境擔保，則所籌集的資金不可以直接返回境內使用

②間接發行

間接發行是指境內的企業通過境外的子公司發行美元債，當前主要分為擔保發行和維好協議發行兩種模式。在跨境擔保的模式下，境外發行主體是國內企業在境外的子公司，這類發行主體通常是為了境外發債融資和提升國內發行者在境外的認可度而專門設立。

根據2014年6月外管局發布的《國家外匯管理局關于發布<跨境擔保外匯管理規定>的通知》，境外債券的發行收入必須應用于與境內企業具有股權關聯的境外投資項目，擔保項下的資金不能直接或間接地通過向境內企業借貸或者投資的方式調回境內使用，且境外的關聯機構或者項目需要獲得國內境外投資主管部門的備案、審核與確認。

維好協議發行是指境內企業與境外發行人之間簽訂維好協議。按照協議規定，境內企業承諾持有一定比例的境外發行人的股份，并為其提供流動性等支持，保證其能夠保持適當的資產規模、所有者權益及流動資金，不會出現破產。但是維好協議不是法律意義上的跨境擔保，缺乏一定的法律效力，且不受上述規定中關于資金使用范圍的限制。

③紅籌架構方式

紅籌企業是指控股公司在境外，而主營業務和資產在境內公司的中國企業。紅籌企業發行中資美元債可以以境外控股公司為主體進行發行，也可以成立境內母公司的境外子公司(SPV)來發行美元債，同時由境內公司對境外SPV進行擔保。