股價又崩了!這是2021年8月以來的第四次。

3月17日，二級市場上，長春高新(000661.SZ)股價再度閃崩，大跌9.99%。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021年8月以來，長春高新的股價已經(jīng)四次閃崩，前三次均與公司核心產(chǎn)品生長素有關(guān)。這一次，究竟是什么?公司稱，“我們也不知道，公司經(jīng)營情況良好!”

機構(gòu)為何會突然大量拋售?或許，總能先知先覺的機構(gòu)嗅到了異常氣息。

高度依賴核心產(chǎn)品生長素，一直是長春高新的痛點。正是因為生長素處于壟斷地位，長春高新享受了暴利待遇，公司業(yè)績長期快速增長。

高度依賴生長素是有風(fēng)險的，這一問題暫時難解。在市場看來，隨著行業(yè)競爭者涌現(xiàn)、納入國家集采，長春高新的暴利時代勢必會終結(jié)。屆時，公司靠什么維持“東北茅”形象?

2022年，基金持股比下降至10.65%，較當(dāng)年6月底的24.85%下降14.20個百分點。

“東北茅”股價再度閃崩

有著“東北茅”之稱的長春高新股價閃崩再現(xiàn)。

3月17日早盤，長春高新以185元/股，較前一個交易日184.80元/股略漲。9時51分開始，股價快速下挫，呈閃崩之勢，10時45分觸及跌停。此后直至全天交易結(jié)束，股價在跌停線邊波動，最終，收報166.32元/股，跌幅為9.99%。

當(dāng)日，成交金額為37.09億元，較前一個交易日的5.44億元猛增31.65億元，

盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買賣交易前五的10個席位中，機構(gòu)占了6個，2家機構(gòu)凈買入7922.91萬元，4家機構(gòu)凈賣出4.43億元，6家機構(gòu)凈賣出3.64億元。此外，深股通買入4.53億元、賣出2.75億元。

一個交易日大跌，市值蒸發(fā)了74.80億元。目前，長春高新的市值為673.15億元，較2021年5月17日的約2118億元縮水了約1445億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，這是自2021年8月份以來長春高新股價上演的第四次驚魂閃崩。

2021年8月4日，新華社發(fā)文《身高焦慮就打“增高針”?危險!》，指出“增高針”治療悄然興起，所謂增高針實際就是注射生長激素。近年來，生長激素有被濫用的苗頭，可能帶給使用者內(nèi)分泌紊亂、股骨頭滑脫、脊柱側(cè)彎等健康風(fēng)險。文章還披露，一家龍頭企業(yè)超過90%收入來自生長激素。盡管文章沒有點名，但市場異口同聲指向長春高新，稱其“被點名”。

次日，長春高新以跌停價開盤，并以跌停價收盤。

這是首秀。2022年1月19日，長春高新在開盤一小時后閃崩，直奔跌停。緊接著是連續(xù)二個交易日跌停，第四個交易日仍然大跌7.12%。

這一次連續(xù)跌停，源于集采傳聞。生長激素被納入廣東10省聯(lián)盟集采，把水針放到了粉針同組同價，水針降價約70%。市場擔(dān)憂的是，廣東聯(lián)采只是開始，如果納入國家集采，生長激素大幅降價不可避免，長春高新的經(jīng)營業(yè)績可能會受到?jīng)_擊。

2022年8月18日，長春高新臨近尾盤跌停，并在次日繼續(xù)跌停。這次大跌，仍然涉及生長素集采。8月17日，浙江省藥械采購中心對外發(fā)布《浙江省公立醫(yī)療機構(gòu)第三批藥品集中帶量采購文件》(征求意見稿)，具體的采購品種尚未對外公布。8月18日，網(wǎng)上消息稱，此次集采將分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長激素(重組人生長激素)。

那么，如今，長春高新上演的第四次閃崩究竟是什么原因呢?是年報業(yè)績泄露、生長素集采，亦或是其他什么因素?市場疑云頓生。

長春高新相關(guān)工作人員回應(yīng)稱，不知道股價大跌的原因，公司目前生產(chǎn)、經(jīng)營和管理沒有問題。對于關(guān)于公司產(chǎn)品被納入新的集采、海外競品降價、財報數(shù)據(jù)提前泄露等傳言，長春高新方面都予以否認(rèn)。

大單品風(fēng)險短期難以化解

長春高新的股價成了驚弓之鳥，只要提及生長素集采，就會上演閃崩跌停。這與公司過度依賴生長素有關(guān)。

金賽藥業(yè)是長春高新的核心子公司，也是其主營重組人生長激素的公司。

公開資料顯示，金賽藥業(yè)成立于1997年4月28日，由長春高新與金賽生物共同成立，長春高新投入3809萬元(其中現(xiàn)金出資2509萬元，其余為廠房、土地)，持股比為65%;金賽生物投入2051萬元，其中專有技術(shù)作價1758萬元。后經(jīng)兩次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，長春高新持股比一直維持在70%，為控股股東。之后金賽生物退出，自然人金磊、林殿海分別持有24%、6%股權(quán)。

2010年，金賽藥業(yè)曾籌劃上市。2012年，長春高新籌劃向金磊、林殿海收購二人所持的金賽藥業(yè)30%股權(quán)，因交易雙方就交易價格存在分歧，交易未能實施。

2019年，長春高新重啟收購事項，并在當(dāng)年如愿以償。當(dāng)時，公司向金磊、林殿海發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券購買其持有的金賽藥業(yè)29.50%股權(quán)。金賽藥業(yè)的評估值為202.32億元，相較于其14.70億元的凈資產(chǎn)增值187.62億元，增值率為1276.44%。最終，長春高新出資56.37億元完成金賽藥業(yè)29.50%股權(quán)收購，金賽藥業(yè)成為其持股99.50%的控股子公司。

交易溢價高達(dá)12.76倍，這在當(dāng)時曾引發(fā)廣泛關(guān)注。現(xiàn)在看來，長春高新確實有眼光，如今的金賽藥業(yè)儼然是長春高新的“搖錢樹”。

金賽藥業(yè)也不負(fù)眾望。經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年，金賽藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入20.84億元、31.96億元，凈利潤為6.86億元、11.32億元。2019年，金賽藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入48.22億元、凈利潤19.51億元，較承諾數(shù)15.58億元高出3.93億元，完成率為125.22%。2020年，其實現(xiàn)營業(yè)收入58.03億元，凈利潤27.60億元，同比增長39.66%，更是大幅超過承諾數(shù)19.48億元。

2021年，金賽藥業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為81.98億元、36.84億元，繼續(xù)保持強勁的盈利能力。2017年至2021年，金賽藥業(yè)的凈利潤從6.86億元到36.84億元，短短四年增長4.37倍。

金賽藥業(yè)的突出貢獻(xiàn)，助力長春高新經(jīng)營業(yè)績高速增長。2019年至2021年，長春高新實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為73.74億元、85.77億元、107.47億元，同比增長37.19%、16.31%、25.30%。對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為17.75億元、30.47億元、37.57億元，同比分別增長76.36%、71.64%、23.33%。這三年，金賽藥業(yè)對長春高新凈利潤貢獻(xiàn)度分別為87.77%、90.58%、98.06%。

2022年上半年，金賽藥業(yè)實現(xiàn)的凈利潤為21.9149億元，占長春高新凈利潤21.20億元的103.34%。

可以說，長春高新的凈利潤基本來自金賽藥業(yè)。

問題是，長春高新的生長素集采警報并未解除。此外，A股公司安科生物、天境生物、特寶生物、維昇藥業(yè)、福安藥業(yè)、通化東寶、仁和藥業(yè)、億帆醫(yī)藥等，紛紛涉足生長素，再加上海外競品，未來，生長素市場的競爭將會十分激烈，長春高新恐怕難以維持其市場壟斷地位。

長春高新正在努力，試圖化解大單品依賴風(fēng)險。在投資者互動平臺上，長春高新回復(fù)投資者稱，公司投資了美國免疫喚醒公司雙特異性抗體平臺項目，相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)工作持續(xù)推進(jìn)中。同時，公司各新產(chǎn)品的上市推廣將為公司開拓新的利潤增長點。在輔助生殖領(lǐng)域，公司積極推進(jìn)現(xiàn)有的促卵泡素產(chǎn)品銷售，注射用醋酸西曲瑞克已獲批，同時積極推進(jìn)長效促卵泡素、黃體酮等多項輔助生殖領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)、引進(jìn)工作。

不過，目前來看，長春高新布局的新的利潤增長點尚未顯現(xiàn)，公司高度依賴生長素的風(fēng)險尚難以化解。

值得一提的是，上市以來，長春高新實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為158.40億元(不含2022年四季度)，累計派發(fā)的紅利為15.32億元，分紅率為9.67%，處于較低水平。