什么是補(bǔ)充抵押貸款

抵押補(bǔ)充貸款(PSL)，作為一種新的儲(chǔ)備政策工具，有兩層含義。首先是數(shù)量層面，這是基本貨幣的新渠道。其次是價(jià)，中期利率由銀行商業(yè)抵押資產(chǎn)從央行獲得融資的利率決定。

抵押補(bǔ)充貸款的性質(zhì)

PSL是基本貨幣的新渠道。在價(jià)層面，引入PSL的目的是利用PSL的利率水平來引導(dǎo)和創(chuàng)造一個(gè)中期政策利率，從而實(shí)現(xiàn)央行對(duì)中期利率水平的引導(dǎo)和控制，超越短期利率的控制。PSL的再貸款方式將成為基本貨幣投入的渠道，有助于推動(dòng)利率市場(chǎng)化。

PSL非常類似于再融資，這是一種無擔(dān)保的信用貸款。然而，市場(chǎng)往往賦予再貸款某種金融穩(wěn)定的含義，即一個(gè)機(jī)構(gòu)只有在出現(xiàn)問題時(shí)才會(huì)進(jìn)行再貸款。出于各種原因，央行可能會(huì)將再貸款工具升級(jí)到PSL。未來，PSL可能會(huì)在很大程度上取代再貸款工具，但再貸款仍在央行的政策工具籃子中。

在我國(guó)，有許多信貸設(shè)施，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民生支出，往往由政府在一定程度上擔(dān)保，但盈利能力差。如果銀行商業(yè)銀行根據(jù)市場(chǎng)利率水平制定自己的價(jià)格，并完全制定自己的商業(yè)價(jià)格，那么更高的信貸價(jià)格將無法滿足這種信貸需求。央行PSL所謂的指導(dǎo)性中期政策利率水平，在很大程度上是為了直接為銀行商業(yè)提供一部分低成本的資金，并引導(dǎo)這些領(lǐng)域的投資。這也可以降低社會(huì)融資的成本。

據(jù)了解，所謂“補(bǔ)充抵押貸款”是人民銀行在接受金融機(jī)構(gòu)提供的抵押品后向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的貨幣政策工具。由于人民銀行可以任意指定“補(bǔ)充抵押貸款”對(duì)應(yīng)的抵押物范圍，因此可以相當(dāng)準(zhǔn)確地控制“補(bǔ)充抵押貸款”向資金的流動(dòng)。這種定位很難通過傳統(tǒng)的貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)，如再貸款和再貼現(xiàn)。自今年第二季度以來，定向?qū)捤韶泿耪咦兊昧餍衅饋怼Ｔ谶@種背景下，一種新的貨幣政策工具“抵押補(bǔ)充貸款”的出現(xiàn)就不足為奇了。

雖然人民銀行對(duì)“抵押補(bǔ)充貸款”的描述不多，但我們?nèi)匀豢梢詮闹锌闯觯泿女?dāng)局對(duì)“抵押補(bǔ)充貸款”的預(yù)期功能有兩個(gè)方面。當(dāng)然，其中之一是將它作為一種有針對(duì)性的貨幣投放工具，通過促進(jìn)信貸發(fā)放來促進(jìn)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是將“住房抵押貸款補(bǔ)充貸款”轉(zhuǎn)化為政策利率工具，引導(dǎo)金融市場(chǎng)的中期利率。